Autor : Supachai Panitchpakdi
Fecha : 09 September 2009
La crisis financiera y económica mundial, y las maneras de salir de ella, ocuparon un lugar preponderante en los titulares de los periódicos y los debates de política pública este año. Las turbulencias financieras que comenzaron con el derrumbe del mercado de hipotecas de alto riesgo (sub-prime) de los Estados Unidos tiene una magnitud sin precedentes desde los años treinta. Sin embargo, algunos datos económicos positivos recientes procedentes de Asia y Europa han hecho renacer las esperanzas de un cambio de signo en la economía mundial, y han confirmado la acertada orientación de las políticas fiscales de muchos gobiernos que procuraron remolcar sus economías con medidas anticíclicas. Los paquetes de estímulo parecen estar dando resultados positivos, o por lo menos han impedido que la situación empeorara, pero naturalmente el estímulo inmediato necesario sólo calmará los síntomas de la crisis. Para abordar las causas más profundas se precisará un tipo diferente de medidas que apunten a la reforma del sistema de finanzas mundiales.
De hecho, parece haber consenso actualmente sobre la necesidad de reformar la arquitectura financiera mundial, e incluso ya se han adoptado algunas medidas pertinentes. Sin embargo, las propuestas y medidas adoptadas hasta la fecha se han limitado a retoques relativamente marginales, por ejemplo, dar mayor peso a los países en desarrollo en el Fondo Monetario Internacional, fortalecer la supervisión bancaria o incluso poner fin a los paraísos fiscales (sin ningún vínculo obvio con la actual crisis). Pero el debate público ha dedicado relativamente poca atención a los problemas sistémicos más amplios y a las reformas fundamentales de las finanzas mundiales. Sin embargo, estas serán necesarias y la UNCTAD, en su Informe sobre el comercio y desarrollo de 2009, presenta varias ideas al respecto que las autoridades podrían estudiar. Resumiré aquí algunas de las conclusiones del informe y remito a los lectores al sitio web de la UNCTAD para encontrar información complementaria.
Nueva reglamentación de las finanzas mundiales
Cada vez hay más acuerdo en que el modelo de finanzas mundiales desreguladas ha fracasado. Este modelo, que se basa en la creencia mítica de que "el mercado sabe más", no tomó en cuenta que los especuladores adoptan un comportamiento gregario y que los mercados no siempre evalúan correctamente el riesgo. Y esta crisis mundial es solo la última de una serie de crisis que demuestran dolorosamente que los mercados pueden fracasar.
Además, el modelo de escasa reglamentación no estima suficientemente la posibilidad del arbitraje regulador por el que los bancos sencillamente transfieren activos de gran riesgo a instituciones no bancarias menos reglamentadas, creando un verdadero "sistema bancario paralelo". En su apogeo, el sistema bancario paralelo de los Estados Unidos tenía activos por un valor aproximado de 16 billones de dólares, unos 4 billones más que los bancos de depósitos regulados. Mientras la regulación se centraba en los bancos, fue el hundimiento del sistema bancario paralelo lo que desencadenó la crisis.
Como respuesta a la crisis, la UNCTAD propugna en su Informe sobre el comercio y el desarrollo de 2009 una mayor reglamentación de los mercados financieros, y de los instrumentos financieros complejos en particular. Una de las primeras tareas de las autoridades reguladoras debería ser eliminar los instrumentos financieros que solo aumentan el riesgo sin proporcionar ningún verdadero beneficio social.
Para evitar el arbitraje, tal reglamentación debería apuntar a la eliminación de la especulación financiera excesiva en todos los sectores. Las medidas que se limiten únicamente a establecer una reglamentación nacional para impedir la formación de burbujas inmobiliarias y la creación de instrumentos financieros arriesgados solo intensificarían la especulación en otras esferas, como los mercados bursátiles o mercados de futuro de productos básicos, como observamos el año pasado.
Asimismo, la reglamentación no debería ser exclusiva de una sola región. Las entidades reguladoras de todo el mundo deberían comunicar y compartir información, fijar normas y evitar la "igualación hacia abajo" de la regulación financiera en sus intentos por atraer fondos de inversión. Sin embargo, sería un error imponer normas de regulación uniformes, ya que no hay un único sistema regulador que convenga a todos los países.
Una sistema cambiario multilateral
Otra forma de especulación que exige una respuesta amplia es la especulación con divisas. En los últimos 20 años, unas políticas nacionales cortas de miras y un sistema financiero internacional no regulado hicieron que los inversores financieros se sintiesen atraídos por las oportunidades a corto plazo ofrecidas por políticas monetarias diferentes en los distintos países. En el marco de las llamadas "operaciones de acarreo", se tomaron en préstamo miles de millones de dólares en países con bajas tasas de interés y se invirtieron en países con tasas de interés altas, lo que generó enormes ganancias a corto plazo para inversores e infló artificialmente el valor de las monedas de los países receptores del capital. Al desencadenarse la crisis financiera estalló la "burbuja" cambiaria basada en gran medida en fondos prestados.
Las secuelas de la especulación cambiaria a corto plazo han contribuido al hundimiento de los valores de algunas monedas nacionales al intensificarse la crisis económica mundial. De ahí que el daño económico de la crisis haya sido mucho más grave para algunos países. Por ejemplo, el valor de la corona islandesa disminuyó en un 51% (en relación con el dólar de los Estados Unidos) en el segundo semestre de 2008. Posteriormente, se produjo otra oleada de devaluaciones como efecto del desapalancamiento de las posiciones de los especuladores y de las turbulencias de todo el sector financiero mundial.
El primer paso para contener ese efecto desestabilizador consiste en eliminar la mayoría de los incentivos de la especulación cambiaria a corto plazo. Por consiguiente, la UNCTAD propone un nuevo sistema multilateral de gestión cambiaria en el que haya monedas rectoras vinculadas con monedas satélites, a nivel mundial o regional, de tal forma que los tipos de cambio reales efectivos se mantengan relativamente constantes. Los tipos de cambio nominales se ajustarían para reflejar las diferencias entre las tasas de inflación de los países que comercian entre sí. De ese modo, los tipos de cambio reales se mantendrían constantes, lo cual permitiría una competencia leal entre los productores de diferentes países y evitaría la especulación, potencialmente nociva.
De más está decir que se trata solo de sugerencias que habría que precisar y perfeccionar. Sin embargo, deberíamos velar por que ese debate acerca de las cuestiones sistémicas más amplias que están en juego realmente tenga lugar, y que la reforma no se malogre. No hay que olvidar que ya en el período posterior a la crisis asiática de 1997-1998 se publicaron varios informes con recomendaciones ambiciosas de reformas muy necesarias. Algunas de las reformas propuestas podrían haber ayudado a impedir esta crisis. Lamentablemente, con la recuperación de la economía mundial se pasaron por alto en su mayor parte. No repitamos el error.
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Fecha : 09 April 2010, 01:29
I’d like to pick up on the point of harmonisation that you mention in your blog entry.
You advocate that financial regulators pool knowhow on a pan-regional basis, and should set common standards in financial regulation. Leaving aside the complex legal issues in implementing such an ambitious undertaking, I think it important to highlight a couple of key variables which would challenge the practical potential for implementation of this plan. For example, over-regulation tends to stifle innovation, or at the very least, it encourages innovative methods to remain within the letter, but not within the spirit, of the law. The real question here is whether a race to the bottom could realistically be avoided, for in the absence of a world government, there’s always going to be the renegade countries which attempt to capitalize on a glaring economic opportunity. A case in point is the much-maligned Irish government policy in relation to Corporate Tax. At a rate far undercutting the EU-average, Ireland’s government boasted an enviable track record of inward foreign investment motivated in large part by the prevailing tax base.
With this in mind, backtracking to the idea of a more globalised form of market regulations, it is important to consider the implications for the developing world. At present the governments of developing countries can claim, with some justification, that a democratic deficit continues to exist in terms of their representation in global financial institutions. This issue, which has implications for some 5/6ths of the world’s population, is unlikely be solved by further regulation through the global governance status quo. Inevitably, developing countries will look to examples such as the Irish corporate tax model in their search for ways to introduce national competitive advantages within an increasingly homogenized global financial regime. Surely we should reflect further on the global picture, before jumping headlong into sowing the seeds for any future breakdown in trust in the financial markets, at the hands of a global financial regulatory regime in which the loyalty of its stakeholders would remain forever dubious.
Fecha : 27 October 2009, 13:01
Dear Supachai Panitchpakdi and friends in the Forum .
Now in Vietnam you can hear projects , projects .Every where people waite projects , seeking projects and afraid projects .
It can be money for some persons , and it can be trouble for some communities .
In general development is good . Because of changing the management rules , people can pay money and changing came from private funds .I read some where, 60% house in Hanoi build by private money .
But for state projects : it terrible in same places .They approval projects,they take the lands and no money The projects can't be expanding .People can't live normal .They waite payment from government , they waite new construction plan ... the life is not normal
What I dream in Hanoi : Do not put money for destroying old parts of Hanoi.Let it be OLD HANOI . Put money to the new place where you do not destroy any things , build new -NEW HANOI .
When people came to put projects : please think very carrefully about mobilization domestic money .The rules are changing , so it not easy to mobilize .
It can be troule If Investor do not know carrefully domestic rules.
Thank you
Fecha : 25 October 2009, 13:44
Je partage certainement l'argument sur la mise en place de mesures qui visent à empêcher la spéculation sur les monnaies et/ou les distorsions sur le marché des changes, ainsi que la conclusion. En revanche, je ne partage pas la minimisation des conséquences potentielles de déclarations restées, malheureusement, sans effet: "les actions et les propositions à ce jour se sont limitées à des choses relativement marginales, par exemple donner plus de voix aux pays en développement au sein du Fonds monétaire international, renforcer la supervision des banques, voire éliminer les paradis fiscaux". Le dossier suivant, par exemple, met bien en évidence les enjeux sous-jacents à la suppression des paradis fiscaux et à une amélioration de la régulation, de la démocratie et de la transparence dans le domaine de la finance internationale.
http://www.oxfamfrance.org/pdf/dossier_oxfamfrance_paradis_fiscaux.pdf
Fecha : 25 September 2009, 16:17
The article seems to be right on the point, but I must say that "glogal financial and economic crisis" have a very tight relationship with the capitalism system. please correct me if I am wrong. The essence of Capitalism is for the rich to become richer and for the poor to become poorer. Is it fair to say that that the economic cris that we are experiencing right now is favorable to to rich? There is an opportunity to invest in the housing market using the so-called " buy low and sell high" later on. If this statement is correct, there is nothing we can do about it. Ten years later, we are going to experience the same phenomenon.
Fecha : 25 September 2009, 16:17
The article seems to be right on the point, but I must say that "glogal financial and economic crisis" have a very tight relationship with the capitalism system. please correct me if I am wrong. The essence of Capitalism is for the rich to become richer and for the poor to become poorer. Is it fair to say that that the economic cris that we are experiencing right now is favorable to to rich? There is an opportunity to invest in the housing market using the so-called " buy low and sell high" later on. If this statement is correct, there is nothing we can do about it. Ten years later, we are going to experience the same phenomenon.
Fecha : 12 September 2009, 09:56
I think the only way to fix the current financial situation is to redefine our use of technology. I mean, we created financial rules and regulations and we get to change it where we see fit.
Please see the following article as a way to possibly fixing this mess we are in.
http://www.slx.za.net/rtfm/ezine/bank_of_atlantis.html
Fecha : 10 September 2009, 17:13
Estimados Amigos:
El articulo que se menciona es muy interesante y a la vez relevante para nuestros tiempos donde la Crisis sigue golpeándo a las economías,pero son las que sienten mas el golpe de la Crisis las pequeñas y sobre todo aquellas en las que no tenga Sistema Financiero bien Regulado.
Esta Crisis para el mundo Capitalista tiene que convertirse en una lección importante,los Mercados se deben regular de manera eficaz y eficiente,de lo contrario se crean torpezas y el mercado se desvirtúa acomodándose mejor a su mejor postura,la que le de mas beneficios y que comparativamente le de expectativas favorables.
Pero no olvidemos que también estamos en un proceso global,donde las Regulaciones en materia Económica-Financiera son cada vez más incierta en su aplicación y hasta en el Efecto mismo,por lo que escribo en este Foro,sirva para relevar el papel de la Sociedad como la que soporta lo acertado o desacertado las Politivas Económicas es decir (las que impactan en el bolsillo) de las empresas,familias y estados.
Fecha : 10 September 2009, 01:57
No debemos olvidar que venimos de un largo historial de crisis por excesos de transferencia, la crisis de los años 10 del siglo pasado sobrevino por la acelerada transferencia de capitales del campo (de hacendados y terratenientes) a la industria metalmecanica, producto de la acelerada ferrocarrilización del mundo que requería mayores cantidades de acero que de cualquier otro metal o que de granos. Posteriormente la crisis del 29 llevó los capitales hacia la industria de los metales blandos y específicamente hacia el oro, tan aceleradamente que los países ya dependientes del acero y de su combustible, la madera, se quedaron atrás hundidos en una crisis de dimensiones catastróficas. a esta le siguió una nueva transferencia de recursos hacia el agro que dio lugar a una crisis regionalista que se vivió solo en algunos países, pero que trajo su propio apogeo con la época del milagro mexicano, el milagro pampero y otros similares en América Latina, y que consistió en transferir recursos para la industria agrícola, es decir, no solo al campo, sino a la industria de producción agrícola en masa, a este milagro le siguió su propia adevacle cuando abruptamente transferimos todos los recursos hacia la industria extractiva y de transformación, esto trajo su propia crisis, en cada país con versiones tan comunes entre si que generaron grandes movimientos de jóvenes en todo el mundo, en los años 60, posteriormente, la era tecnocrata transfirió estos recursos a la nueva era tecnológica y vivió su propia crisis y finalmente dejamos todo en manos de los grandes emporios financieros buscando la relación mayor ganancia con menor capital y similares y dimos origen de facto a nuestra actual crisis, que dicho sea de paso no es la ultima ni la peor. la realidad es que no hemos aprendido la lección histórica pues el problema no reside en qué sostiene a las economías sino en el exceso de transferencias a ese sector. En el caso mexicano hay bancos que cobran un 87% anual sobre créditos a cinco años, todo el trabajo de esa gente que se endeuda se transfiere a los bancos, sin tocar su economía pero se les permite en pro de la libertad de mercado. ES UN ASALTO EN DESPOBLADO, pero además recordemos que todas estas crisis han tenido un eje común, el incremento del numero de pobres, y es que la transferencia es vertical, de abajo hacia arriba y los pobres transfieren sin saber siquiera que lo hacen. Es necesario modificar el esquema de transferencias de capitales, permitiendo la ganancia para todas las etapas del proceso real y no solo para el ultimo nivel del sistema. Veamos este tema de las transferencias: ya desde el debate de la campesinizacion y descampesinizacion del mundo de Wolf vemos que el nos habla de las transferencias que hace un sujeto social. y de ahí nos agarramos en esta nueva discusión. Los habitantes de México están sujetos a varios tipos de transferencias, primero hacen una transferencia en forma de pagos de servicios que se supone se dan con sus impuestos, mismos que le son substraídos de sus ingresos en forma de impuestos al trabajo y que luego, vuelve a pagar impuestos en el consumo mediante el IVA, luego paga impuestos en cada articulo que adquiere y en los servicios profesionales, pero también paga impuestos sobre los servicios federales, luego paga intereses exorbitantes por cuentas corrientes, cuentas de crédito, y !dios guarde la hora! si adquiere un crédito hipotecario pues pagará cuatro a seis veces el mismo bien. finalmente, si se le ocurre poner algún negocio pagará impuestos por una suma equivalente al 37% de su ingreso, del cual no se deduce su subsistencia y sin embargo tiene que comer, verán, uno tiene esa mala costumbre de comer todos los días, así que si se aprueba la nueva ley de recaudación pagará nuevos impuestos al consumo, lo cual finalmente lo único que hace es des incentivar el consumo.
Creo que la gran solución a la crisis esta en reducir las trasferencias para permitir la acumulacion y así que la gente misma saque al país de la crisis. Desde luego esta no es la panacea, cada país ha vivido su propia versión de la crisis, pero finalmente lo que impera en todas es el exceso de transferencia. Un campesino productor de sandías en Durango México gasta en el año 16000 pesos para producir una hectárea de sandía que le pagarán en excelsos 18000 pesos, ¡¿quien vive todo el año y paga el siguiente ciclo productivo con dos mil pesos mexicanos?!
para mayor información respecto a casos directos de etnografías de la pobreza (incluido el propio) estoy a sus ordenes en mi mail analaura.gonzalezvaldes@gmail.com
Fecha : 10 September 2009, 01:46
Sir, those are good intentions. I wonder a bit what "An early task of regulators should be to weed out financial instruments which only increase risk without providing any true social return. " means in reality.
Perhaps I am ignorant, but apart from the vague theory of the "invisible hand" I have never seen proof that normal shares in limited companies provide much true social return. "Risk taking" in general was perhaps a good thing for society in the expansion and colonial phase (but not for those being colonialised), but today risk taking is not only reflected in the financial crisis but also in climate change, biodiversity destruction and all kinds of social problems.
The problem is mainly that legislation protect risk takers, that governments are socialising the failures while the profits are privatised.
Fecha : 10 September 2009, 00:49
La crise financiere mondiale a bel et bien montre les limites du marche libre. Pourquoi les Etat n'atteindraient que les crises pour agir au lieu de les prevenir. Il est grand temps que la communaute internationale puisse aussi mettre les mecanismes d' accompagement du systeme financier mondial adapte au marche libre.
Et que dire des pays en developpement qui ont des finances precaires surtout en Afrique. Un grand lobbying mondial doit s'affirmer pour un systeme financier mondial equitale.
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